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BG娱乐app 新和成(002001):1Q22事迹合适预期 革命动身点成长

时间:2022-06-01 12:44 点击:92 次

事迹精采

1Q22事迹合适咱们预期

公司公布1Q22事迹:商业收入43.08亿元,同比(治愈后)增长13.7%,环比增长0.6%,归母净利润12.03亿元,同比(治愈后)增长5.2%,环比增长25.6%。事迹合适咱们预期。公司商业收入创下上市以来单季度收入新高,收入和利润增长主要与维生素E价钱处于高位,新址品陆续投放,对冲了维生素A价钱着落带来的负面影响。1Q22毛利率/净利润率区别为41.5%/27.9%,同比1Q21区别-6.6/-2.4ppt,主要与维生素A价钱着落及新管帐准则下运输用度计入资本干系。

发展趋势

养分品业务部分居品价钱有望走强。欧洲自然气价钱上升鼓动维生素A、E、蛋氨酸资本上升,维生素E行业处于景气周期,环球供给偏紧,咱们觉得维生素E居品价钱仍有链接上升可能。咱们觉得欧洲自然气价钱上升推升蛋氨酸资本上升,欧洲蛋氨酸价钱当今好于国内蛋氨酸价钱,国内蛋氨酸价钱存在上升预期,均利好公司事迹开释。咱们觉得维生素A价钱或已处于短期底部区间,无需过度悲观。

革命动身点成长。养分品板块:维生素B6和B12插足试分娩阶段,15万吨/年蛋氨酸模样在建,咱们觉得有望2023年投产,畴前有望结束维生素单体全品类消散,并积极布局人用养分品商场。香精香料板块:咱们觉得薄荷醇大品类有望在本年投产,公司畴前拓展香料品种种类,酿成多品种、全系列。

新材料板块PPS模样在建,HDI模样插足环评阶段,咱们觉得己二腈-HDI产业链商场容量大,行业样式好,有望成为公司报复增长点。生物制造方面:

咱们觉得公司在合成生物学地方络续布局,黑龙江基地玉米深加工全产业链具备限度效应和资本上风,同期公司持重革命菌种和工艺,打造生物制造才调,需络续温存公司后续居品布局。

盈利料想与估值

原材料资本上升,维生素A价钱着落,疫情带来负面影响,咱们下调2022/2023年净利润7.3%/3.0%至52.18亿元/59.51亿元。面前股价对应2022/2023年13.0倍/11.4倍市盈率。咱们链接看好公司中永久成长性,保管跑赢行业评级和39.78元规画价,对应19.7倍2022年市盈率和17.2倍2023年市盈率,较面前股价有51.7%的上行空间。

风险

居品价钱低于预期BG娱乐app,原材料价钱大涨,新模样默契低于预期。

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